“红五月”！大盘在战战兢兢中，却又震荡上行，反复创出反弹新高。“红五月”还能继续红下去吗？我们先整理一下多空方面的一些因素：

从多方角度看：第一，市场的流动性依然比较充裕，尽管日前央行行长表示过宽松的货币政策将微调，但实体经济要消耗1~4月天量的信贷不可能是一两个月的事情；第二，积极的财政政策仍将延续，自从4万亿元经济刺激计划出台以来，不断的经济利好政策出台，也持续地促进着行情的发展；第三，管理层正在紧锣密鼓地进行着创业板上市的推动工作，这些工作要想得以平稳开展，股市的市场状况是否稳定，相信至少是其中一个重要的因素；第四，外围市场所谓最坏的时刻已经过去，欧美指数、恒生指数、日经指数都已经出现了规模较大的反弹行情，且外围的相关经济数据也有好于市场预期的表现，让投资者恐慌情绪得到纾解。

但换个角度看，几乎相同的因素却也暴露着市场的风险：第一，一季度流动性的天量增长在接下来的二季度几乎必然是难以为继的。而为了保障信贷资金流向实体经济，近期管理层也不断在加强监控，这对已经大幅反弹的股市难免产生影响；第二，经济刺激政策的陆续出台与实施，在股市上已经明显产生了“审美疲劳”的现象。早期一个行业规划政策的出台，往往能带动整个板块出现阶段性炒作，而现在却往往表现为利好消息兑现的高开低走，所谓政策利好恐怕已经难以再有明显贡献；第三，股票市场的供给增加以及增加的预期。创业板已经箭在弦上，IPO重启、红筹股回归，甚至开设国际板等也提上议事日程，这些对资金的分流作用将直接制约股市表现。目前市场整体估值水平已经较高，相信接下来上市的限售股将要真正考验市场的承接力了；第四，外围市场虽然在经历一段时期的恐慌性探底之后靠稳，各国政府目前采取的流动性量化宽松策略虽然有助恢复金融体系的流动性，但于实体经济的效果是缓慢的，不可能支持外围股市不间断走高。

再看近期市场的技术走势：虽然大盘在5月初由权重蓝筹股带领展开了一轮新的冲锋，但在指数创新高的同时，成交量却连续出现萎缩。此间，“二八”现象经常出现，多数投资者只赚指数不赚钱，反映出主力资金正在从“八”类个股中流出，而转战具备相对估值优势以及补涨空间的“二”类权重蓝筹股。根据历史经验，这些迹象基本都是形成阶段性顶部的前期特征。

为此，虽然目前大盘依然维持着比较完整的上升趋势，顺势而为并没有错，但随着市场整体估值水平的不断提高，及实体经济不可能在短期内对估值提高形成有力支撑，估计市场继续上行的空间是比较有限的。“红五月”或将延续，但敬请各位投资者保持一颗平常的心，当大多数人贪婪的时候，我们应该逐步谨慎了。