熊市建仓操作难度大
从成立时间来看，首批公布半年报的三只券商集合理财产品均在熊市诞生，可谓时运不济。民生证券“金中宝1号” 2009年12月8日宣布成立，首发规模4.5亿份；中山证券“金汇1号”2010年2月25日成立，首发规模3.1亿份；中投证券“汇盈产业优选”成立时间更晚，2010年4月26日才进入封闭建仓期，首发规模7.4亿份。2009年12月8日上证综指收盘点数为3296点，几乎是此后7个月的最高点；到2010年6月30日，上证综指已跌至2398点，跌幅高达27%。

A股的大跌直接反映在券商集合理财产品的净值上。截至6月30日，三只产品的净值分别为“金中宝1号”0.8922、“金汇1号”0.8585、“汇盈产业优选”0.952。

投资经理纷纷表示，尽管管理人采取了积极措施，但在市场环境整体恶化的情况下，最终也难以避免损失。

继续看好新兴产业
面对下半年的市场机会，集合理财投资经理依旧看好新兴产业。“我们仍然紧跟国家产业政策，将重点关注” 调结构 “的新兴产业。”金汇1号投资经理周锡明认为，下半年宏观调控可能出现“上紧下松”的局面，通胀压力将随着翘尾因素的减弱以及食品价格的下降呈现逐步回落态势，唯货币供应方面，在融资压力之下，市场缺少资金的状态仍未能缓解。

周锡明表示，大的投资主题方面，仍将其分为“大蓝筹”(主要是低估的金融股)、“新兴产业”(含新技术、新能源、低碳环保、产品创新、模式创新等)、“大消费”(含医药、食品饮料、家电、汽车及其他大类消费品等)三大主题投资。具体到操作策略，则将继续坚持价值投资理念，注重收益和风险的平衡，通过专业的研究分析，精选受益于中国经济成长且价值相对低估的蓝筹企业和成长企业。

“金中宝1号”投资经理李国正认为，目前A 股市盈率已接近历史估值水平的低端区间，权重行业企稳乃至形成波段反弹的机会渐增，有利于市场中枢趋于稳定。下半年市场运行将呈现筑底、震荡的整体特征，大小盘板块间的估值矛盾会长期存在，而相对确定的投资机会可能出现在新兴产业、区域振兴板块、传统产业转型升级及大消费板块等主题投资板块之中。

李国正表示，下半年将重点关注 “大消费、新经济、区域经济”等经济结构转型受益主题，特别是重点关注转型过程中的新兴战略产业和有技术优势的传统产业升级机会，将依次重点关注信息设备、智能电网、三网融合、物联网、清洁煤技术、新能源汽车、新能源规模发电、医药生物、食品饮料、电子元器件、煤炭、小金属行业的投资机会，并阶段性关注金融行业存在的交易性机会。

政策调研已经破题
“前一阶段，有关方面就战略性新兴产业财税支持政策研究项目进行了开题仪式，而后财政部、税务总局等有关部门对此进行有步骤的调查、研究和论证，目前已经进入深度研究阶段。如果顺利，预计在下月底可推出。”

据透露，一段时间来，有关方面正在梳理以前高新技术企业等享受的财政税收支持政策，以备参考。此前有消息证实，《新兴产业规划》今年8月推出，而其财税支持政策8月底出台即在时间和程序上形成一个顺利的衔接。

对于战略性新兴产业财税支持政策的指导思想，有关研究人士认为，一方面要坚持市场引导，政府扶持。坚持以市场需求为导向，引导社会资本、技术和人才等要素投入，加大对战略性新兴产业的财税、金融等扶持力度，调动企业研发生产的积极性。另一方面要鼓励创新，完善机制。以企业为核心，搭建战略性新兴产业科技创新平台，提高研发能力和生产经营水平。

有关部委的一位研究人士表示，财税支持政策具体内容涉及哪些方面还要看国家战略性新兴产业最终包括哪些范围；另外，还要视产业链上的不同环节给予不同的财税支持政策。诸如此类的问题都会比较复杂，要经过多次讨论综合各方面的意见来认定，继而再决定究竟给予其哪种财政支持和税收优惠政策。

“过去我们在高新技术企业等税收政策扶持方面已具备经验，这对战略性新兴产业的税收扶持政策怎么给有很好的参照和借鉴意义，接下来应该会比较容易操作。”参与政策讨论的一位研究人士表示。

国家已成立了战略性新兴产业部际协调小组办公室，相关部委将在此协调下就战略性新兴产业财税支持政策进行研究和制订。

创设多元化财政支持体系
前一阶段，国家有关部委的官员和专家就战略性新兴产业发展规划在有关省市进行调研。调研组认为，加大财政科技投入是扶持战略性新兴产业发展的重要一翼。

据有关专家介绍，金融危机以来，有关国家对科技和新兴产业加大了财政的支持力度。有研究统计称，美国国会批准的奥巴马政府2010年财政预算，使2009年和2010年联邦科技投入比2008年财政实际增长了8.91%，成为美国历史上最大的科技投入。在韩国，政府将在2010年中期以前通过政府研究与开发资金，向26个商业项目共投资1550亿韩元，以支持促进经济发展的新兴产业。

参与调研和讨论的一位专家表示，各地为支持未来战略性新兴产业的发展，既要确保财政科技投入增幅明显高于财政经常性收入增幅，还要选择重要行业及优先发展领域，调整财政科技投入结构。

有权威信息指出，国家将来对战略性新兴产业的财政政策将是要着力创新财政资金支持方式，形成多元化、多渠道的科技投入体系。“具体操作上，可能会综合财政补贴、基金、贴息等多种方式。”中国社科院财贸所税收研究室主任张斌说。

据了解，目前研究小组讨论的内容有，建议发挥财政资金对激励企业自主创新的引导作用，采用多种财政资金支持方式，引导企业和社会力量加大科技投入。综合运用贷款贴息、风险投资、偿还性资助等多种投入方式，对新兴产业的技术创新活动给予重点支持，引导企业加大科技投入，进一步巩固企业在科技投入中的主体地位；完善财政科技资金使用绩效评价制度，加强对财政科技资金的全程监督，实现财政科技投入效益最大化。

“通过政府采购支持战略性新兴产业的发展也是其中的一种途径。”有关专家表示。据透露，将来的政策或进一步改进政府采购评审方法，给予战略性新兴产业的新产品优先待遇，建立健全激励战略性新兴产业自主创新的政府采购和订购制度。

重在所得税优惠政策
有关部委的专家表示，在税收政策支持方面，需要确立两方面指导原则，一是过去以区域鼓励为主，下一步要以产业鼓励为主，整个税法的价值取向和目标要与整个产业的发展匹配。二是在现行税制的框架下，不能肢解现行税法，特别是不能破坏现行税法的公平性等原则。

据透露，将来最有可能的是主要推行一些企业所得税优惠政策，包括减计收入、加计扣除、减免所得额、低税率、减免税、投资抵扣、投资抵免等。
“要按技术含量和产业化阶段，设计和实施差异化的税收政策，鼓励地方和企业将更多的资源投入到战略性新兴产业的培育中。”中国科学院高技术研究与发展局有关负责人表示。

专家们认为，新企业所得税法已有了一系列详细的规定，进一步制定对战略性新兴产业相关扶持政策应不是难题。此外，“也不排除此次税收支持政策会推出增值税、营业税等方面优惠的可能。”

据有关方面预期，将来具体的税收优惠政策包括，落实战略性新兴产业中的高新技术企业税收优惠政策，对高新技术企业按相对较低税率征收企业所得税，对高新技术企业的生产性建设用房的城市建设配套费实行一定额度的减免，对研究开发费税前加计扣减或扣除。此外，自战略性新兴产业企业认定起，有关各级财政将以不同年份按企业所得税地方留成比例的一定比例给予奖励；对列入各级高新产品项目计划的新产品，按新增增值税地方留成部分的一定比例计算给予拨款补贴。

招商基金揭示经济转型投资图谱
日前，随着中小市值股票估值的回落，预计下半年A股市场将震荡寻底，经济先行指标在三季度末可能见底反弹，市场有可能迎来反转机会。

沿着经济转型的路径，招商基金将以四条主线展开投资标的的挖掘：投资主线一：居民收入加速上升和城市化加速将使居民消费更加合理和多样化，推动以需求为导向的细分市场龙头的涌现，相对看好商业零售、医药及文化传媒等板块。投资主线二：新兴产业拥有广阔的成长空间，传统制造业有向产业链上游延伸、品牌化、机械化和自动化趋势，相对看好新医药、智能电网、新能源汽车、节能环保、新材料及高端设备制造等产业的投资机会。投资主线三：转型大背景下，未来钢铁、石油化工、电网电力、煤炭、航运、军工以及机械制造等传统产业将有望迎来兼并重组的高潮。投资主线四：工业化后期和城镇化加速的推动下，生产服务业和消费服务业将迎来发展的战略机遇期；相对看好物流、商务、金融、保险等生产型服务和旅游、文化传媒、体育健身等生活服务业。

掘金7大战略新兴产业
近期，我国战略性新兴产业确定为7大领域、23个重点方向。其中，7大领域是新能源节能环保、新型信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。

国盛证券指出，新兴战略产业有望成为近期市场的热点题材。建议投资者重点关注新能源、节能环保、电子信息等板块。国信证券建议从以下4个维度去寻找投资机会。一是转型过程中的新兴战略产业和有技术优势的传统产业升级机会，这将是未来较长时间跑赢大市的行业。二是受益于从“压”到“保”的政策，如在城镇化进程中保障性住房的推出，鼓励民间投资带动相关的投资品行业。三是受益于进入设备投资周期的美国经济复苏相关的行业。四是随着欧洲主权债务危机的解决，强周期的资源性行业有阶段性机会。

潜力股一览
新能源领域包括太阳能、核能、风电、清洁能源，潜力股是金晶科技(600586)、天威保变(600550)、孚日股份(002083)、东方电气(600875)、中核科技(000777)、金风科技(002202)、天奇股份(002009)、广汇股份(600256)、天茂集团(000627)、丰原生化(000930)。

电动汽车领域包括电池及电动汽车，潜力股是杉杉股份(600884)、江苏国泰(002091)、安凯客车(000868)、威孚高科(000581)。

节能环保包括节能和环保两个子行业，潜力股是红宝丽(002165)、泰豪科技(600590)、延华智能(002178)、联创光电(600363)、洪城水业(600461)、蓝星清洗(000598)、合加资源(000826)、龙净环保(600388)。

新材料领域潜力股是天通股份(600330)、安泰科技(000969)、中科英华(600110)。生物育种的重点是种子行业，潜力股是登海种业(002041)、敦煌种业(600354)、隆平高科(000998)、丰乐种业(000713)。

信息产业是一个大概念，包括物联网、电子信息、半导体生产、三网融合，潜力股是海虹控股(000503)、中国软件(600536)、新大陆(000997)、长电科技(600584)、厦门信达(000701)。