|
唐山港IPO起航A股再迎大盘股
 唐山港IPO于2010年6月3日启动， 招股书显示，公司计划发行不超过2亿股，发行后总股本不超过10亿股。募资将用于唐山港京唐港区20#~22#通用杂货泊位工程建设项目，该项目总投资约11.56亿元，其中拟以本次募集资金投入10.23亿元，剩余1.33亿元由公司以项目建设所需土地使用权投入。 公司提供的主要服务是港口装卸、运输、堆存仓储等物流业务。公司经营的优势装卸货种是散/件杂货：以钢铁、铁矿石、煤炭为主，其他货种主要包括原盐、水泥、机械设备等。 公司港口装卸业务的经营地点为唐山港京唐港区，位于河北唐山海港经济开发区境内。早在1919 年，民主革命先驱孙中山先生在所著《建国方略》中，提出建设“与纽约等大”、“为世界贸易之通路”的“北方大港”，拟选港址就在现今的京唐港区。改革开放以后，河北省唐山市把港口建设摆在重要议事日程，制定并实施唐山沿海经济发展战略，港口建设被列为河北省一号工程，唐山市的“龙头工程”。 京唐港区是唐山市联合北京市共同投资开发建设的环渤海地区重要港口，具备优越的建港条件、广阔的国有滩涂、独特的区位优势和发达便捷的集疏运网络。京唐港区腹地广阔，覆盖冀东及京、津，并延伸至晋、蒙、陕、甘、宁、新等广袤的西部地区，水路通达50 多个国家（地区）， 2008年，京唐港区完成货物吞吐量达7645 万吨，占我国沿海港口货物吞吐量的1.70%，其中公司完成4600.71 万吨，同比增长18.50%。2008年全年公司完成钢铁货种装卸1132.24 万吨，居全国沿海港口第4位；完成矿石货种装卸1968.74万吨，居全国沿海港口第9 位；京唐港区是北方沿海7个主要煤炭下水港之一，创出了出口块煤、外贸煤炭除杂“零杂质、零缺陷、零投诉”国际品牌，2008年京唐港区共完成煤炭吞吐量3694.2 万吨（其中公司完成1377.72 万吨），占沿海主要港口煤炭输出量的7.87%，位居全国第四位，其中焦煤货种进口202 万吨。2009年京唐港区完成货物吞吐量10541万吨，突破了1 亿大关，同比增长37.88%，在全国沿海港口完成吞吐量排名第15 位，继续保持高速增长。其中公司完成6694.51万吨，同比增长45.51%。2009年公司完成钢铁吞吐量1225.86万吨，同比增长8.27%，京唐港区钢材发运量在沿海港口中排名第三位；2009年公司完成进口铁矿石2679.30 万吨（内外贸铁矿石吞吐总量合计3265万吨），同比增长63.10%，京唐港区进口铁矿石吞吐量居全国第9位；在煤炭运输方面京唐港区也处于优势地位，为北煤南运做出了突出贡献2009 年京唐港区共完成煤炭吞吐量5177.22万吨（其中公司完成吞吐量2013.40 万吨），在煤炭发运港口中排名第4位，其中进口焦煤1106万吨，居全国沿海港口第一位。 公司董事长孙文仲表示，上市后将以股东利益最大化为基本的经营方针，通过产品创新、服务进步，管理创新，成本降低等措施提高公司的竞争实力，保持盈利稳定增长，向股东提供合理的投资回报，进一步搞好资本运作，促进企业快速发展。 据悉，唐山港将以打造唐山港核心港口企业为目标，通过并购的方式整合港内其他企业和资产，扩大公司的规模，优化业务结构，增强公司竞争实力。同时公司将积极参加曹妃甸港区建设，并积极拓展港口建设、现代物流、代理服务、国际海运等配套业务，实现规模有机扩张，获取新的利润增长点和发展机会。 券商观点
在陆运距离和发展空间上有比较优势，曹妃甸港区可能对公司造成竞争。公司直接腹地为河北省，间接腹地可覆盖华北、东北和西北等地区。公司所处环渤海京冀沿海港口群以天津港和秦皇岛港为主，包括唐山、黄骅等港口。京唐港区到直接经济腹地河北省的距离，比天津港、秦皇岛港要近，在陆运上有比较优势。在发展空间上，天津港散杂货增速逐步放缓。秦皇岛港煤运能力已经达到2亿吨，继续扩大能力的空间有限，而黄骅港航道条件欠佳。唐山港作为后起之秀，正处于快速成长中。同处于唐山港区的曹妃甸港，在个别客户上，可能与公司有一定程度的交叉。 公司吞吐量的增长可能主要来自于腹地内钢铁企业的增长和焦煤的进口。公司钢铁、铁矿石主要来自于腹地内钢材的外运和钢铁企业的需求。钢铁和铁矿石吞吐量的增量将主要来自于腹地内新增钢铁企业产能的释放和被秦皇岛、天津港分走货物的回流。公司煤炭吞吐量主要来自于大秦线支线的下水煤和焦煤的进口。受到曹妃甸港的影响，我们认为下水煤的吞吐量比较稳定。而受益于腹地内钢铁、煤化工企业的增长，以及煤炭外运瓶颈，焦煤进口可能是公司煤炭吞吐量的主要增长点。 若能成功收购首钢码头，吞吐量将随产能的增加而迅速增长。预计首钢码头深水泊位将于2012年投产，首钢码头将具备同时靠泊2艘20万吨级散货船的能力。 母公司唐港实业持有首钢码头60%的股份，唐港实业承诺，公司可在任何时候以购买或定向增发等方式获得其持有的首钢码头公司股权。若公司能成功收购首钢码头，公司将拥有大型泊位，吞吐量将随产能的增加而快速增长。 预计公司2010年到2012年全面摊薄后的每股收益分别为0.35元、0.42元、0.53元。可比公司2010年到2011年的平均市盈率为27.3倍、23.9倍。作为小中型港口，公司正在快速成长，未来可能收购大型首钢码头。 光大证券：公司成长性良好 公司区位优势明显，有望发展成为北方干散货枢纽港。公司所属的唐山港京唐港区具有自然岸线和路域优势，交通运输条件良好，腹地经济增长迅速，港口服务设施不断完善。公司主要货种的吞吐量在行业内排名居前，与临近港口的竞争中具有一定优势，有望发展成为北方干散货枢纽港。 投资建设和收购将使公司突破产能瓶颈，带来利润快速增长。与公司快速增长的散杂货吞吐量需求相比，钢铁、铁矿石等主要货种总体吞吐能力和大吨级泊位仍显不足，2009年公司各泊位实际吞吐总量达到核定吞吐能力的225.56%。 2010年IPO的募投项目将成为公司未来经营利润的新增长点，2011年20万吨级深水航道的投入使用，2012年公司拟收购的首钢码头公司将有深水泊位投产。上述重点建设项目完成后，将迅速提升京唐港区矿石、钢材吞吐能力120%和40%， 预计未来三年营业毛利率水平将稳步提升。未来三年公司货源快速增长将带来营业收入的快速增长，而且公司的装卸费率在沿海港口中相对较低、存在上升空间；公司人员精简、业务外包，在成本上具有优势。预计2010年、2011年和2012年营业毛利率分别为38.42%、41.37%和42.39%，逐年稳步上升。
招商证券：公司是京唐港区最主要的散杂货码头运营商 矿石与钢材业务：受益腹地经济，期待大型化泊位。河北是中国的钢铁重镇，京唐港区当前的矿石接卸需求主要来自唐山本地以及河北部分钢铁企业产量增长带来的矿石需求增长。大股东承诺注入上市公司的首钢码头20万吨大型矿石泊位将于2012年投产，预期可产生两方面效应： 煤炭业务：大秦线分流稳定，焦煤业务是亮点。大秦铁路在京唐港区分流的煤炭货量决定了港区下水煤的吞吐量，受大秦线运量和曹妃甸的影响，此部分煤炭下水业务将较为稳定。沿海钢厂持续增长的焦煤需求以及2011年开滦集团煤炭配送中心的建立，将确保焦煤业务在未来两年持续增长。 提价与资产整合仍待时日：考虑到大股东旗下的非上市资产目前并不具备较强的盈利能力，首钢码头的20万吨项目要2012年才能投产，资产收购尚待时日。考虑到大型深水化的曹妃甸对于京唐港的业务压力，我们认为提价行为可能要等到京唐港区的首钢码头20万吨项目投产，即便中短期发生码头作业费率上调亦可能只是邻近港口间的联动行为。 国泰君安：依托腹地经济成长可期 煤炭业务增量来自焦煤：港区十公里内，煤化工企业已形成规模效应，主要企业包括佳华煤化工、中润煤化工、通宝焦化和唐山旭阳煤化工等。随着煤化工产业链不断向下游延伸，未来预计产能将达到500万吨以上。与之配套的开滦京唐港焦煤配送中心的建设也将给公司带来新的发展机遇。募集项目有利于打开运能瓶颈：公司及下属企业拥有已建成投产泊位18个，07年来18个泊位的吞吐能力已超负荷，2009年甚至高达225.56%，这制约了公司业绩的继续发展。 业绩预测及询价建议：不考虑费率提升的前提下，预计公司2010-2012年的全面摊薄每股收益为0.34、0.40和0.48元。
广告
|
