在农行发行之际，大盘再次面临下行压力，与前期不同，这次大盘下行压力并不来自于以金融房产为代表的蓝筹板块，而来自于以医药、创业板等为代表的小市值个股群体，这种现象表明在显著的赚钱效应逐渐消失后，市场正陷入另一次“静默”。

从目前股指运行的轨迹看，大盘在政府不断出台严厉的房产调控政策之后，出现了大幅下跌，而端午节之前的市场一度出现缓和的迹象，在中小盘个股的强势上涨带动下，股指企稳反弹，但不可忽视的是市场资金越来越多的选择离开，特别是在期指不断走低，空头大获全胜的背景下。节后市场再次出现压力，虽然大蓝筹板块普遍出现上涨，但在中小盘个股获利回吐的压力之下，市场再度出现调整。

这种情况在以往并不多见，究其原因，主要是由于市场缺乏赚钱效应。国家的房地产政策迫使大量资金离开房地产板块，造成了该板块长时间的下跌，虽然现阶段有所企稳，并且个别股票走势尚属强势，但指望资金炒作该板块显然不太靠谱；新股的高溢价发行已经严重挫伤了投资者的情绪，现在新股上市首日不破发行价已属万幸，难以指望通过新股认购获取超额收益，新股收益率正处于历史低位；而近期被市场炒作的医药板块，则在发改委调查药品变相涨价的消息见诸报端后“熄火”。因此纵观现阶段的市场，热点已经较难形成，因此在没有赚钱效应的情况下，资金选择离开将成必然，而没有资金支持的市场也将难以走出人们期待中的反弹行情。

另一个影响投资者判断的是越来越多的机构和研究者对中国宏观经济开始不乐观起来。自从欧洲发生主权债务危机以来，越来越多的机构在其研究报告中开始“唱衰”中国经济，纷纷调低今年和明年的中国GDP增长率预测值，对许多上市公司的业绩预测也出现了同步下调。同时，越来越多的人们开始担忧中国经济将出现严重的通货膨胀，特别是在近阶段农产品价格大幅上涨的情况下更是如此。但是，情况果真会这样吗？

中国经济会否像许多专家所说的那样会在政策退出后出现下滑？要回答这个问题，我们首先要明白，2008年政府推出4万亿元经济刺激计划并不是因为当时中国经济已经受到金融海啸的冲击，只是一种预防措施。事实证明，中国经济和中国的企业并没有受到人们想象之中的冲击，或者说这种冲击是比较轻微的，只是影响到不多的几个行业，政府也没有对某个行业进行资金注入或救助。而现在如果政府采取调整银行存款准备金率，甚至采取加息措施以回笼市场资金，并不存在退出，而只是让经济回归到原先的正常增长轨道，因而也不会存在所谓的负面影响，GDP的增长不会因此而受到影响，特别是在我国基础建设的投资依然巨大的情况下。

同样，上市公司业绩也不会在经济继续增长的大背景下出现下滑。从已经公布2010年中期业绩预测的上市公司总体情况看，截止6月16日，在663家公布业绩预告的公司中有510家公司预增或预盈，占比达到77%，因此上市公司在2010年上半年仍然取得了总体业绩增长，唯一需要观察的是2010年第二季度业绩与第一季度业绩之间的环比变化，即使第二季度业绩增长幅度有所收窄，也不能就此得出业绩拐点出现的结论，因为要得出这个结论，我们至少还得观察一段时间，现在是无法得出这样的结论的。

至于是否会出现严重的通货膨胀情况，则不能仅仅因为农产品价格大幅上涨而断言。今年因为我国各地天灾不断，农产品价格上涨是一种必然会出现的现象，但政府已经在采取措施，我们可以看到现在通货膨胀的情况并不严重，而在轻度通胀的时期，对上市公司增加盈利反而是有利的，因此不会对上市公司业绩产生根本性的影响。

我们再看一下大盘的走势，会发现现在大盘正在构筑一个大的盘整箱体，在3500点一线受阻后处于回落调整之中，虽然不排除大盘继续向前低点探底，但下降空间应属有限，而成交量水平的下降，在一定程度表明市场浮筹正逐步被锁定，主动性的抛盘将会减少。

此外，市场的总体市盈率水平并不高，不考虑2010年上市公司业绩增长因素，现在市盈率水平仅在23倍左右，其中上海市场的市盈率水平更低至20倍左右。随着下半年惯常进行的上市公司资产重组和大股东优质资产的注入，相信市场市盈率水平将进一步降低，上市公司的股价将获得实质性的支撑。

从这些情况来看，在没有资金支撑的情况下，大盘现在不可能走出波澜壮阔的大牛市行情，短期内可能仍不乐观，但是可以说目前正处于牛熊转换的关键时期，或许我们现在可以开始乐观，在不断出现的区域和行业利好政策的刺激下，市场终究会做出积极的响应。