股指期货如期推出，并未给市场带来人们普遍预期的蓝筹股行情，反而在政府不断出台抑制房价政策的压制下，走出以银行、房地产股为代表的蓝筹股普跌行情。股指期货在这种态势下也是持续走低，可谓熊途漫漫。而中小盘题材股的炒作则继续风生水起，与蓝筹股可谓泾渭分明。我们不由得感叹“种瓜得豆”。

人们对于股指期货的期待由来已久，一些投资者还对股指期货怀有恐惧的心理，认为在股指期货推出之后，将影响现货指数的走势，并有被操纵的可能。但在股指期货开始之后，人们却发现，股指期货非但没有对沪深300指数产生引导，相反期指与现货之间的基差由上市首日的近60点逐步缩小30点左右，表明股指期货近月合约在上市后的表现较为理性，人们的担心是多余的。同时，股指期货近月合约成交量较大，而持仓量则有限，表明日内交易成为市场主流，这显示出期货市场交易者的谨慎心理，以20%持仓保证金计算，目前的近月持仓资金在12亿元左右，简单计算的每日交易金额仅200亿元左右，与日交易金额千亿元的现货市场相比，仍不能相提并论，股指期货被操纵的可能性也基本不存在。

由于沪深300指数的样本股由300只蓝筹股组成，因此人们在股指期货开始之前普遍预期市场将会发生蓝筹股行情，但我们至今也未看到这种情况的出现，反而是题材炒作风生水起，有欲罢不能之势。

蓝筹行情未能发动的根本原因是政府对于房地产市场的宏观调控对股票市场产生了深刻影响。对于房地产市场的调控，对市场上的房地产板块和银行板块产生了利空作用，虽然目前房地产股的平均市盈率为27倍、银行股的平均市盈率更低至12倍，但在利空的压制下，这些个股普遍遭遇机构的抛售，股价大幅下挫，房地产板块中的不少绩优股的短期跌幅都超过了30%，“招宝万金”的市盈率水平在16~20倍之间，股价已具备理论上的投资价值，但市场仍对这些个股后市表现不抱乐观态度。

银行股的表现同样如此，作为沪深300指数中的第一权重板块，它们的集体下跌对指数的影响显然是非常巨大的。也正因为如此，股指的期、现货市场通向大幅下跌，凸显了股指期货对冲风险的作用。以股指期货上市后第二天所遭遇的市场暴跌来说，如果在持有现货的同时，在期货市场对应做空，则可以在很大程度上化解由于市场系统性风险所带来的短期风险。因此，可以说沪深300股指期货的上市还是比较成功的，它确实可以给市场带来新的投资理念，至少会带来在投资组合方面的革命性变化。

但不可否认的是，希望通过股指期货的上市带动现货市场蓝筹股的上涨，是一种不切实际的想法。这是因为，股指期货不可能简单影响现货市场，也不可能根本改变现货市场的运行趋势。股指期货只能反映未来指数运行趋势，而这种趋势也不是一成不变的，它会根据市场环境的变化而不断作出调整，因此期指的总体趋势将与现货市场保持基本一致，它只能带给投资者一种避险手段。试图利用期货市场影响现货市场，并最终改变现货市场趋势的任何努力将会被证明是徒劳的，上世纪90年代中期的国债期货市场就是最好的证明。

从另一个角度来看，股指期货上市前后的投资者开户数量并未出现大幅增长，大量资金并未参与股指期货市场的交易。而且如果说股指期货将对股票市场产生影响，那么，股指期货能够直接影响的将是沪深300指数的样本股，也就是说目前的直接影响率为17%左右，其他的个股仅会受到间接影响，这就能够解释在目前市场上，题材股炒作风起云涌的现象。

区域经济振兴规划、“三网融合”以及不断出台的产业振兴计划对许多个股产生了重大的影响，如新疆板块的长盛不衰、科技类个股的不断攀升都是经济振兴规划在股票市场上的具体反映。同时，各种上市公司的重组计划也刺激着相关个股的股价，从而形成当前市场“冰火两重天”的景象。此外，我们也能把这种想象理解为市场自动的避险行为，为规避股指期货带来的影响而自动形成的规避行为，配合各种题材，形成了短期市场题材炒作盛行的局面。

不过，股指期货才上市没多久，其真正的作用尚未体现，我们尚不能简单地认为股指期货不过如此而不去认真研究它的作用。虽然蓝筹股目前的走势受到各种不利因素的影响，从而不被投资者所看好，但我们必须认识到，蓝筹板块的投资价值正日益凸显，风水轮流转也是市场的特性，或许现在正是我们关注蓝筹股的时机。股指期货的种子已经埋下，或许在秋收之时，我们可以看到收获的是“豆”还是“瓜”。