虽然现在人们在对股市的判断上分歧还是很大的，但普遍都认为股指期货的推出是一大利好。不过，现在股指期货真的是推出了，但是其利好作用看来是比较有限的，至少没有出现人们想象中的引领大盘股明显上涨的格局。于是，现在人们又开始关注人民币升值问题了，因为这也是大家所公认的股市利好。

说到人民币升值问题，不妨先回顾一下5年前汇改时的情况。当时，社会上有关重估人民币汇率的讨论比较多，国家“出其不意”地采取了包括实行根据供求关系并参照一揽子货币的价格来确定人民币汇率，一次性升值2%和扩大单日汇率波动幅度等措施，从而拉开了新一轮汇改的序幕。由于放弃了原先盯住美元的策略，客观上使得人民币汇率变得比较有弹性，在这以后的3年多时间内，人民币实现了渐进式的有序升值。实践表明，这次汇率改革取得了重大的成功，在提高人民币购买力的同时，也有效地保证了出口的较快发展，提升了出口企业的综合竞争力。而对投资者来说，人民币升值促使人们重新思考中国资产的价格问题，引发了一轮重估潮，从而在资本市场上产生了向上的推动力量。在2006-2007年，股市出现了前所未有的大幅度上涨行情，其中的一大原因就是人民币升值。

现在的情况是，一方面中国坚决拒绝外国对我国汇率政策的干涉，另一方面也坚持在独立自主的基础上积极进行汇改研究。很明显，由于汇率问题太大，也太敏感，因此要预测什么时候会开始新一轮的汇改，以及汇改如何进行，这是不现实的。但与此同时，基于常识与经验，人们也相信人民币汇率调整不会再拖很长的时间，而且在目前的形势下，如果汇率政策调整，很有可能是导致人民币出现一定的升值。当然，这些在现在仅仅是预期而已。

不过，股市是讲预期的。当人们看到汇率政策的调整已经是不可避免的时候，必然会仔细研究一旦这种调整出现，会在资本市场上引发什么样的反应。毫无疑问，合理、适度的升值，不但有利于提高人民币的购买力，同时也使得中国资产的价格获得一个更为恰当的评估，而所有这些就象5年前一样，会对股市的上涨起到积极的推动作用。也因为这样，所以人民币升值是被现在投资者所公认的利好。而这种利好，至少会构成股市中线上涨的一个重要动力。人们注意到，最近一个阶段，那些对进口商品需求比较大的公司股票，就已经有了一定的上涨，特别是航空股，因为其主要器材基本都是在国外购买的，有着相当高的外币债务。人民币的升值，将会明显降低其财务负担，获得巨额汇兑收益。还有像中国的钢铁及有色金属企业，很多原材料来自于海外，人民币升值，自然就会降低其进口成本。类似的例子很多。可以说，在世界经济一体化的格局中，人民币升值对中国经济会产生多方面的影响，而且主流是积极的。

当然，那些附加值低，以简单加工为特征的出口企业，在人民币升值的背景下，必然会遇到较大的困难。有关部门所进行的压力测试也表明，在现有条件下，如果人民币升值5%，那些就有相当一批企业会陷入亏损。中国作为一个出口大国，这样的局面当然也是不希望看到的。不过，从产业升级的角度来说，中国也确实不能长期靠发展低附加值的加工企业来保持发展，对这些弱势企业需要通过结构调整来促进转型。从这个角度考虑，如果人民币升值能够在这方面起到一定的推动作用，那么即便承受一定的代价，也是必要的。当然，前提是保持经济运行的基本稳定，而从2005年以来的实践来看，在合适的环境下适度的升值，并不会导致出口企业的大量破产，反而会整体提升其竞争力。

现在的经济形势错综复杂，对于资本市场来说，也许人民币升值预期是一个有着相对确定性，同时影响力也比较大的利多因素。这个预期，将对未来一段时间股市的运行，会起到明显的作用。